亚洲货币普遍走强，印度卢比逆势大跌成2025年“差等生”

根据官网APP的差等生数据，印度卢比在2025年成为亚洲表现最差的亚洲印度货币，面临自2022年以来的货币最大年度跌幅。2022年，普遍俄乌冲突导致油价上涨至每桶100美元以上，走强重创了依赖进口90%原油的卢比印度。

今年，逆势卢比疲软的大跌主要原因是美国对印度出口加征更高关税以及外资撤离印度股市。估算显示，成年为保护卢比，差等生印度储备银行自7月底以来已出售超300亿美元外汇资产，亚洲印度以避免在10月中旬汇率创下新低。货币然而，普遍至11月21日，走强卢比对美元的卢比汇率跌至1美元兑89.4812卢比，显示央行的干预可能已停止。分析师认为，印度储备银行可能希望保留外汇储备，以应对可能推迟的美印贸易谈判。

卢比正面临关键时期。若美印贸易关系改善及关税下调，可能缓解汇率压力；反之，印度储备银行或需进一步支撑卢比。

在今年，卢比首次下跌出现在1月，并在3月和4月小幅回升。5月初时，卢比曾达到1美元兑83.7538卢比的高点，因投资者寄望于印度能与美国达成贸易协议。然而，7月形势逆转，美国总统特朗普计划征收高关税，包括针对印度与俄罗斯贸易的额外罚款，致使卢比创下自2022年以来的最差表现。8月，美国将对大部分印度出口商品的关税调至50%(亚洲最高)，卢比随之大幅贬值。

9月，特朗普呼吁欧洲对印度实施类似惩罚性关税，卢比进一步走弱。由于美国关税、高股票估值以及对经济增长和盈利能力的担忧，外资大量撤离印度股市，截至11月25日，近163亿美元资金流出，接近2022年的记录水平。

交易员表示，印度储备银行在汇率稳定上的干预不断，特别在2月和10月。然而，11月21日的历史新低显示出其干预已停止。根据行长的说法，央行通常在必要时进行干预，以抑制过度波动，而不是设定特定汇率目标。

截至目前，印度的外汇储备约为6930亿美元，足以支付约11个月的进口。尽管储备银行干预，但预计将采取更少干预的策略。11月26日，国际货币基金组织将印度的汇率制度归类为“爬行式调整”，表明市场将面临小幅度的调整。

尽管采取新的策略，印度储备银行仍在10月中旬干预以阻止卢比贬值。但一些分析师认为，随着贸易逆差扩大及外汇储备减少，守住1美元兑88.8卢比的策略恐难为继。

总的来看，今年卢比贬值并不意外，且其疲软更加醒目，因为美元整体下跌，而许多新兴市场货币（如新台币、马来西亚林吉特和泰铢）却走强。即使印度经济主要由国内市场支撑，作为其最大出口市场的美国的压力明显造成了卢比的贬值。

卢比贬值固然提高了印度商品在国际市场的竞争力，助力于应对出口关税压力及使海外侨汇家庭收入增加。然而，反之，也推高了依赖进口的必需品成本，给经济带来额外压力。根据世界银行数据，印度在2024年将接收创纪录的1370亿美元侨汇，贬值虽提高了家庭收入，但也增加了海外商品价格。