科笛-B(02487)股价大幅波动，何时能恢复新品商业化的反弹？

自今年3月被剔除港股通名单后，科笛科笛-B(02487)的幅波反弹股价经历了剧烈波动。尽管在退通后的动何一个月迅速下探至年度最低点3.64港元，但在4月22日披露年报后，时能商业科笛凭借其财报显示的恢复化强健基本面迅速反弹，在接下来的新品两个月内实现了2.5倍的股价涨幅。

通过分析恒生医疗保健指数可见，科笛从4月9日至6月16日，幅波反弹科笛的动何股价涨幅明显优于该指数。然而，时能商业这波快速上涨行情仅维持至6月16日，恢复化此后指数在9月初才逐步回调。新品整体来看，科笛科笛与指数在走势上有一定的幅波反弹同步波动，但振幅更为显著，动何同时“出通”导致的流动性问题逐步显现。

股价的涨势加速了港股通资金的出清。根据数据，4月9日科笛股价触底3.64港元，但在随后的1.5个月内持续反弹。至5月20日，股价最高涨幅达20%，最终修复了“出通”后的全部跌幅。这一反弹除了源于港股医药板块复苏外，与年报中描述的强健基本面密切相关。

科笛2024年年报显示，总营收同比上升约103%，毛利同比增加约102%；同时，净亏损同比大幅收窄77.91%。主要得益于毛发疾病及护理产品的销量提升以及护肤品牌线的毛利率提升。此外，净亏损收窄与降本增效策略相关。展望未来，科笛的三大处方药销售预期为市场提供了想象空间，进而推动了其股价在年报披露后的上涨。

对于港股通资金，除非存在强烈的抢筹意愿，通常会采取“越跌越买，越涨越卖”的策略。然而针对“出通”标的，资金只能单向卖出，因此科笛的股价快速提升加速了港股通资金的出清。数据显示，在确认出通的次日，港股通资金持股比例为10.09%，但截至6月16日已降至4.10%。而在6月17日至9月17日，港股通资金流出速度明显放缓，持股比例仅为2.87%。

虽港股通资金出清在一定程度上减轻了科笛的抛压，但流动性显著衰退。自今年9月起，仅有3个交易日成交量超过100万股，单日最低成交量为4.8万股。

科笛股价在8月29日未能突破前高后开启新一轮下跌，至11月7日达阶段性低点并开始反弹，但随后受到恒生医疗保健指数的影响，情绪持续低迷。技术图形显示，尽管11月14日出现反弹迹象，但由于板块调整及流动性不足，反弹的动力减弱。

参考4月至6月的走势，若能再次迎来医药板块与公司基本面的共振，科笛上涨的机会仍然存在。最近的医药板块回调主要是技术性波动与外部因素的影响，而国内创新药行业的向上趋势未变。

科笛在今年8月的半年报中显示，收益同比减少30.6%至6630万元，净亏损约2.39亿元，同比增加约19.1%。这主要因其终止与美国护肤品牌的代理合作，将资源投入到新产品CU-40102和CU-10201的商业化准备。为此，公司还计划发行2890.4万股配售股份，集资约2.4亿港元，其中45%将用于新产品的市场推广和品牌建设。

市场预测显示，两款新品的首年收入预计分别达到1亿和5000万元；其中CU-40102作为全球首个外用非那雄胺，市场竞争前景良好。尽管科笛目前仍处于商业化初期，能否实现预期的商业化里程碑仍需后续业绩的验证。