小盘股长期低迷，“反弹假说”面临考验

小盘股相较于大盘股已经连续20多年表现不佳，反弹假说这让小盘股投资者不禁思考：小盘股是小盘否能够开始超越大盘股？他们的“反弹”假说认为，大盘股的股长优势已经变得脆弱，随时可能出现反弹。期低

这一假说得到了支持，迷面尤其是临考20世纪80至90年代的学术研究显示，长期来看，反弹假说小盘股有望超越标普500指数。小盘

然而，股长自21世纪初以来，期低情况并未如人所愿。迷面小盘股持续跑输大盘股，临考过去一年、反弹假说三年、小盘五年、股长十年及十五年中，市值较小的股票都落后于市值加权的标普500指数。

检验“反弹”假说

验证小盘股投资者的“反弹”假说面临挑战，因为上个世纪仅有五个不重叠的20年数据。因此，缺乏足够材料来检验小盘股长期表现不佳后是否会有反弹。

为进行这样的检验，我基于达特茅斯学院教授肯·弗伦奇的数据，关注自1926年以来小盘股的相对回报。我测量了不同时间段内（从一个月到五年）的历史与未来回报之间的相关性。

结果发现，在几乎所有情况下，相关性未满足传统统计显著性标准。即使有显著相关性，方向也不一致，部分为负相关。这些结果表明，小盘股某一时期的表现与其前期的回报之间存在随机关系。

这意味着，小盘股未来表现不会仅因当前落后而变得乐观。虽然它们不一定会继续低迷，但如果未来表现优秀，也不必然是因为其已受挫太久。小盘股及标普500等权重指数的投资者需对此保持警惕。