下周展望：央行周的三重选择，鸽派、谨慎与鹰派，谁将主导市场？

本周接近尾声，下周市场的展望周的重选择鸽主导关注点迅速转向下周的“央行超级周”。下周三（9月17日），央行加拿大央行（BoC）和美联储将相继发布决策；周四，派谨派挪威央行和英国央行（BoE）将随之而来；周五则是慎鹰市场日本央行（BoJ）。

美元：点阵图与前瞻指引将决定强弱走势

从基本面来看，下周外部不确定性及国内情绪波动依然存在。展望周的重选择鸽主导就业市场疲软已成为主要议题：最新数据显示，央行失业率如预期升至4.3%，派谨派非农新增就业人数仅为22,慎鹰市场000，远低于75,下周000的预期；基准薪资数据也被向下修正至-911,000。此外，展望周的重选择鸽主导8月初请失业人数再次超出预期上升，央行表明8月的派谨派低迷趋势可能延续至9月。在通胀方面，慎鹰市场8月CPI和PPI的信号反馈不一，但在就业疲软的压制下，市场对此反应较小。

从政策预期来看，联邦基金期货显示，周三（9月17日）降息25个基点的概率为90.4%，剩余的概率则指向50个基点。市场依然预期在10月和12月将各降息一次。如果本次降息25个基点，市场的关注将迅速转向经济预测、点阵图及新闻发布会的措辞：如果美联储沿袭“10月、12月继续降息”的市场预期，美元可能会适度走软；如果给出更鸽派的指引（暗示降息超出两次），美元可能会出现“跳水”；相反，如果强调“观察与数据依赖”，保持对后续降息的谨慎态度，美元将获得支撑。分析认为，美元的方向性弹性主要取决于美联储的态度：路径确认＝美元偏弱；路径收敛＝美元偏强。

英镑与欧元：观望与政治风险的交替影响

就英镑而言，财政约束与债务利息上升抑制了增长预期，财政再平衡的讨论也加剧了政策的不确定性。从高频数据来看，8月房价显著回落，7月GDP几乎停滞且工业活动有所收缩，均显示出不利态势。然而，短期内的催化因素将在于周二发布的7月就业数据和周三的8月CPI：任何“趋紧”的就业迹象或“粘性”的通胀数据都可能为英镑带来支持。市场普遍预计BoE将于周四维持当前利率在4%不变。关注“票差”信号——上次会议上支持降息的票数为5票，而按兵不动为4票；若本次有更多委员倾向进一步宽松，英镑可能承压；反之，若传递出“年内维持不变”的坚定态度，英镑有望得到支撑。分析判断：若数据指向就业紧缩或通胀韧性，英镑则有更大机会获得短期利好；BoE若对“年内不动”释放更明确的信息，也将有利于稳定币值。

对于欧元而言，短期内的主导因素仍然是政治与地缘风险。法国政局动荡：前总理“Bayrou”辞职，新任总理Sebastien Lecornou上任；同时，东翼地缘紧张加剧，波兰击落俄方无人机并引发北约第四条，尽管预期后续将“降温”，但这一事件削弱了对欧元的风险偏好。从政策层面来看，欧洲央行近期维持现状并更新展望：通胀预测—2025年2.1%、2026年1.7%、2027年1.9%；增长预测—2025年1.2%（较6月0.9%上调）、2026年1.0%、2027年1.3%。整体判断显示出对当前利率水平的“舒适”，市场据此推断出“年内不动”的可能，并反映出“至2026年底”仍将保持不变。数据方面相对“稀疏”，仅需关注法国/德国8月的最终HICP，欧元区7月工业产出及德国9月ZEW。在信息相对不足的情况下，政治与地缘风险对欧元的边际影响更为显著；若风险上升，欧元将易受压力。

日元：维持利率不变几成共识，沟通基调将影响波动方向

在政治层面，日本首相石破茂辞职，执政党内将举行党首选举；政治不确定性对日元偏不利，或加大BoJ正常化的沟通成本。在政策方面，周五的BoJ利率决策预计将维持不变，日元OIS显示维持不变的概率为94.7%，但12月加息预期开始升温。宏观层面，需关注周五发布的8月CPI：若通胀再次抬头，将为“年内加息一次”提供叙述支撑。明确观点是，在“维持不变”的共识下，任何更鹰派的前瞻表达都可能成为日元升值的催化剂；反之，鸽派的沟通则将对日元形成压力。

加元：在有限数据中评估路径与市场情绪

就加元而言，从宏观数据来看，8月就业数据显著疲软：失业率升至7.1%，就业人数下降65,500，因此市场对BoC宽松的预期显著增加。周二发布的加拿大片8月CPI数据将在议息前夕发布，若通胀有所回暖，将削弱降息预期并短期利好加元；若通胀下滑，则将进一步巩固宽松预期。从政策看，加元OIS显示周三降息25个基点的概率为82.2%，且对12月再降一次的市场倾向仍在。基本面上，油价波动对加元的影响不可忽视：若油价继续下跌，加元表现可能受到牵连。如果BoC降息并释放出较鸽派的信号，加元则面临走弱风险；但“先行的通胀数据与油价走势”或将改变市场的预期。