动荡未了？美股“过山车”后，交易员涌向期权对冲以缓解“下跌焦虑”

根据官网APP的过山车报道，交易员们对美股近期上涨的动荡跌焦持续性表示担忧，开始寻求对冲以保护收益。未美虽然标普500指数今年上涨超过12%，股后但交易员特别是交易解下在科技股领域，仍在急于锁定利润。员涌目前，向期纳指100 ETF的权对期权价格已达到自2024年8月以来的最高水平。

标普500在最近一周的冲缓波动幅度达到了自6月以来的最大值。尽管英伟达(NVDA.US)公布了优异的过山车业绩，并且创始人黄仁勋就人工智能不是动荡跌焦泡沫的声称提供了某种慰藉，但市场投资者的未美紧张情绪依然未能得到缓解。与此同时，股后自上个月创历史新高以来，交易解下比特币的员涌价格已回落约三分之一，市场对美联储降息的预期也在减少。

上周四，市场恐慌情绪再度显现。在英伟达财报发布后，市场一度反弹，随即又急剧下滑。当日，美股遭遇自4月8日以来最大的高低点波动，VIX波动率指数也创下自4月以来的最高水平。

Oraclum Capital的首席投资官Vuk Vukovic评论说：“短期内购买期权的人次日可以退休。”他表示，周四的市场波动对期权买家有利，因为波动性的大幅上升提供了最大的收益。尽管期权卖方在周五才开始交易，导致VIX指数下降，Vukovic预计圣诞节前市场波动率将再次降低，但在年末前仍会出现一波波动上升。

衍生品公司Asym 500创始人Rocky Fishman指出，波动率风险溢价仍然较高。他在一份客户报告中强调，六个月期VIX指数与六个月期标普500实际波动率间的溢价差异历来罕见。

巴克莱的策略师们认为，此次市场下跌相对可控，然而考虑到经济形势的持续改善和强劲的盈利表现，尤其是在大型科技公司的领域，这一状况却显得有些莫名。报告指出，散户投资者信心减弱和对人工智能泡沫的担忧是此次抛售的主要驱动因素，同时也强调了与资本开支相关的担忧。

科技股的下跌与比特币的急剧下滑同发生。比特币最近对纳斯达克100指数的敏感度上升。Vukovic提到，纳斯达克指数的相关性显著，尤其对于那些三倍做多纳指ETF等杠杆产品。华尔街的期权交易员现在更倾向于将比特币视为风险资产，而非以往作为市场波动的对冲工具。

与纳指100 ETF相似，iShares比特币ETF的看跌期权价差上升，显示投资者对进一步下跌的忧虑。尽管该基金今年流入超过276亿美元的资金，但11月份资产规模却减少了近22亿美元。

上周五，一名投资者购买了执行价格43美元的看跌期权，并通过出售执行价格52美元的看涨期权来对冲，目的是防止比特币价格跌破四月初的低点。此风险逆转策略允许交易者在比特币短期内跌9%的情况下，仍能出售1000万股iShares比特币ETF，同时承受潜在反弹带来的强制平仓风险。

本周末，一些交易员开始兑现对更高波动率的押注，通常在价格剧烈波动后会出现这种情况。据市场参与者透露，上周四和周五，超过25万份12月份25/30的VIX期权看涨价差被出售。这些交易似乎是在平仓之前11月初的头寸。

前高盛集团策略师Fishman表示：“我不认为投资者急于兑现对冲策略，否则不会有如此大的波动风险溢价。我认为，尽管有不少人选择兑现对冲，更多的人可能在同时增加风险保护。”