特斯拉(TSLA.US)转型为AI机器人平台：大摩维持增持，目标价410美元

XM外汇官网APP获悉，特斯台摩根士丹利最新报告显示，机器该行对特斯拉(TSLA.US)维持“增持”评级，人平目标价设定为410美元。摩维美元大摩指出，持增持目特斯拉与马斯克旗下其他企业（如SpaceX、特斯台Neuralink等）的机器合作将愈加紧密。xA数据中心将用于机器人训练，人平Starlink将为陆海空无人驾驶车辆提供支持，摩维美元Optimus机器人肢体与Neuralink的持增持目脑机接口技术将形成生态系统，助力特斯拉扩大在人工智能和机器人领域的特斯台应用。这一战略将从多个维度分析特斯拉在AI与机器人时代的机器潜在深度。

财务预测方面，人平研报预计特斯拉2024至2027年的摩维美元每股收益（EPS）将从2.41美元增长至4.34美元，年复合增长率达21.3%。持增持目ModelWare模型则给出较保守的2025年0.9美元预测，反映了传统制造与AI赋能之间的估值差异。到2026年，两种模型的预测将趋于一致，分别为2.69/2.2美元，标志着完全自动驾驶（FSD）商业化的盈亏拐点。

在估值上，大摩的总目标价由五个部分组成，核心汽车业务市值为每股76美元，基于2030年4600万辆汽车销量的预期，以及9.0%的加权平均资本成本和14倍的息税折旧摊销前利润（EBITDA）倍数。此外，网络服务的估值为每股159美元，假设2040年的用户平均收入为200美元，渗透率达到65%；特斯拉的移动业务估值为每股90美元，基于约7500万辆汽车和每英里约146美元的收入预期；能源方面的估值为每股68美元；作为第三方供应商的业务估值为每股17美元。

在技术创新上，大摩预计到2026年底，特斯拉将在美国部署2000辆机器人出租车，覆盖5-10个城市，超前市场预期18个月。人类形态的Optimus机器人将在物理和认知能力上实现显著提升，第三方供应的价值将达到每股17美元。低空经济方面，美国eVTOL的短缺将使空中机器人数量达到地面机器人的十倍，预计将催生一个5万亿美元的市场，特斯拉有望在这一新领域发挥技术优势，推动交通和物流的创新解决方案。

在生态整合方面，特斯拉与xAI数据中心、Starlink和Neuralink之间的协同效应正在加强。同时，中美在AI机器人领域的战略平衡关系逐渐形成——中国凭借AI赋能的制造优势将在未来3-5年内扩大，而随后通过知识产权输出实现技术回流。美国企业则加速引入中国的AI专利，形成“中国产业创新-美国商业化”的新模式。

风险方面，特斯拉面临上行空间与执行挑战并存的局面。上行风险包括服务收入增长、FSD附加率提升、新电池技术的突破及Cybertruck等新车型的推出。而下行风险则着重于执行风险（多工厂投产）、市场对Dojo算力服务的接受度、中国地缘政治风险及股权稀释压力。从历史数据看，2020-2025年目标价从90.67美元上升至410美元，显示了分析师对特斯拉技术路线图的信心。

大摩认为，特斯拉已成功转型为AI-机器人平台公司，估值模型应考虑机器人出租车、Optimus肢体及低空经济等增长极。当前410美元的目标价既反映了现有业务的估值，也包含了对5万亿美元人类形态机器人市场的未来预期，这构成了穿越周期的投资逻辑。