逆势加仓！Strategy(MSTR.US)上周斥资8.4亿美元购入比特币

根据官网APP的逆势消息，Strategy (MSTR.US)在上周提交给美国证券交易委员会(SEC)的加仓文件显示，该公司在截至上周日的上周七天内购入了价值8.356亿美元的比特币。这是斥资自7月以来该公司最大的一次购入，使其总持有比特币达649,亿美元购870枚，价值约617亿美元。入比此次交易主要使用上周完成的特币欧元计价优先股发行的收益，表明由迈克尔·塞勒领导的逆势公司在加密货币市场暴跌期间继续推进其数字资产储备模式。

当前，加仓比特币价格自10月初下跌近30%，上周这与市场的斥资预期相悖。此前市场预计华尔街的亿美元购加深参与、白宫的入比友好政策及ETF的出现将会稳定市场。由于散户在之前的特币低迷中受到重创，导致他们不愿重新入场，逆势目前市场流动性减弱。对于持有加密货币的数字资产托管公司，股价波动与所持代币价格紧密相关，压力进一步加剧。

最近的下跌使得像Strategy这样的公司更加接近其比特币储备的实际价值，表现出其股价在下跌时类似于高杠杆投资的特性，但几乎没有保护措施。这种动态为逢低买入增添了复杂性，而Strategy的披露则对大型机构投资者的信心造成考验。

Strategy的mNAV（市值与比特币持仓价值的比率）已从2.5降至1.2。曾几何时，这一溢价使其成为比特币的高贝塔系数替代品，但现在已低到无法吸引相应动量策略的追随者，从而削弱了原本的上涨动力。

自2020年8月宣布购买比特币以来，Strategy股价已上涨超过1500%，而同期标普500指数涨幅稍超一倍。自2024年11月20日创下历史高点473.83美元后，该股已下跌约57%。

与此同时，比特币周一跌破9.15万美元，抛售潮加剧，全年的涨幅已悉数回吐。在期权市场，交易者的看空押注日益增加，他们普遍认为，随着大买家的撤离，当前的跌势仍远未结束。市场情绪转变迅速且激烈，尤其是在9万美元、8.5万美元及8万美元价位的下行保护需求显著上升。Coinbase (COIN.US)旗下的衍生品平台Deribit数据显示，本月晚些时候到期的保护性期权交易活动尤为活跃。

Strategy的联合创始人兼董事长塞勒最初通过出售普通股为公司的比特币购买提供资金，但随着投资者对股权稀释的担忧加剧，普通股的溢价逐渐消失，公司因此开始转向可转换债券及优先股。最近，该公司还从欧洲市场筹集了资金。

根据一份8-K报告，Strategy于上周四以6.2亿欧元（约合7.168亿美元）完成了对欧元计价的永久性优先股的出售，报告指出，出售了775万股10%的A类永久性流式优先股，扣除费用后净筹集资金为7.039亿美元，这一交易规模是计划的3.5亿欧元目标的两倍。此交易在比特币收购速度放缓及价格大幅下跌的背景下进行。

自10月初的清算潮导致约190亿美元数字资产市值蒸发以来，加密货币市场持续动荡。根据Coinglass数据，加密货币期货未平仓合约数量已显著下降，其中小型代币如Solana的持仓量降幅超过一半。

塞勒在2020年引入的数字资产财库模式将原MicroStrategy转变为杠杆比特币投资工具。这一模式的有效性依赖于市场净值溢价的持续扩张与信心循环，但现在这些机制似乎正逐渐减弱。其他加密货币公司如BitMine Immersion Technologies Inc.、Nakamoto Holdings Inc.和ETHZilla也经历了类似的估值缩水。