国信证券：四季度制冷剂长协价格落地 制冷剂报价持续上涨

据XM外汇官网APP报道，国信格落国信证券在其研报中提到，证券制冷根据卓创资讯的季度剂长数据显示，R32长协价格为6.02万元/吨，地制较三季度增长了9600元/吨，冷剂增幅为18.97%；R410A长协价格为5.32万元/吨，持续上涨3600元/吨，上涨涨幅为7.26%。国信格落R32的证券制冷市场表现强劲，受到国内空调企业海外产能提升及国外对环保冷媒需求增加的季度剂长影响，R32的地制外贸需求持续增长。同时，冷剂市场货源紧张使得企业惜售，持续外贸报价已上调至6.2万元/吨，上涨内贸报价为6.1-6.3万元/吨。国信格落R134a的配额消耗加速，报价提升到5.3-5.4万元/吨。

国信证券的主要观点总结如下：

主流制冷剂的四季度长协价格变化显著

根据卓创资讯，R32的长协价格为6.02万元/吨，较三季度上涨9600元/吨，增长18.97%；R410A的价格为5.32万元/吨，上涨3600元/吨，涨幅为7.26%。此外，氟务在线的报告指出，制冷剂大厂可能从季度定价模式转向月度定价模式，这将有助于制冷剂价格上涨与企业业绩增长之间的传导。

R32和R134a报价持续上涨

由于国内空调企业的海外产能释放和国际市场对环保冷媒的更新需求，R32的外贸需求持续上升，市场货源紧张加剧了企业的惜售心态，外贸流通报价上调至6.2万元/吨，内贸报价提升至6.1-6.3万元/吨。R134a的配额紧张，报价区间为5.3-5.4万元/吨。同时，受R32高价驱动，R410A价格也上涨至5.2-5.5万元/吨。R227ea因配额集中和需求旺盛，市场价格保持在7.5-7.7万元/吨。

2025年四季度空调排产计划调整

根据产业在线的预测，2025年上半年空调的内销排产同比增长，需求预计受到新的政策推动而有所增加，尤其是在618大促前后。尽管9-10月的内销排产有所下降，但四季度的排产预期已上调，属于阶段性调整。出口方面，1-8月我国空调累计出口4781万台，同比增长2.0%，但自5月起出口市场有所下滑。四季度的出口排产仍在下降，但下降幅度在逐渐减小。

液冷技术推动上游需求增长

随着AI技术的发展，服务器的功率密度显著提升，传统风冷散热方式面临瓶颈，液冷技术的应用将有效降低数据中心的能耗，进一步推动上游氟化液和制冷剂的需求，相关材料如全氟聚醚、氢氟醚等将会迎来增长。

风险提示

市场存在氟化工产品需求不足、政策风险（如环保政策趋严、配额发放政策变更等）、全球贸易摩擦对出口的影响、地产周期低迷、各项目投产进展不达预期、原材料价格上涨及安全生产风险等多重风险。