标普500估值忧虑加剧！盈利增长未能跟上股价上涨 非科技板块显现泡沫迹象

XM外汇官网APP报道，标普近期投资者对标普500指数不断创下新高的估值跟上股走势感到担忧，普遍认为该指数的忧虑盈利估值过于高昂。批评人士指出，加剧技板标普500指数的增长上涨主要由科技板块推动，仅五只大型科技股贡献了该指数年初以来12%涨幅的上涨一半。

然而，非科这些科技巨头的块显利润增长尚未完全跟上股价的上涨，部分证明其高估值存在合理性。现泡象Seaport Research Partners表示，沫迹市场的标普其他板块似乎开始出现高估迹象。根据Bloomberg Intelligence的估值跟上股数据，剔除科技板块后，忧虑盈利标普500指数在过去一年上涨了13%，加剧技板但盈利仅增长6.4%。增长相比之下，标普500信息技术指数上涨了27%，而该板块的利润增长为26.9%，显示出一定的理性。

在大型科技股的强劲财报掩盖了其他领域的忧虑之际，市场的焦虑开始扩展。例如，以化工和矿业公司为主的材料板块今年上涨了9%，但利润却下降了13%。陶氏化学（DOW.US）便是一个典型案例，其在标普500中的估值达到了914倍的高市盈率。

Seaport Research Partners首席股票策略师Jonathan Golub指出：“真正的投机在非科技股中，而非科技股本身。”当前，标普500指数的预期市盈率超过27倍，仅在极度乐观的市场中才会出现此水平。科技股的估值同样高，甲骨文（ORCL.US）和博通（AVGO.US）的市盈率分别达67倍和86倍，令人担忧。

尽管如此，包括英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、Meta（META.US）和Alphabet（GOOGL.US）在内的美股“七巨头”在2025年的市盈率下降了7.9%，股价却上涨了18%。虽然这个组合的市盈率仍为43倍，高于市场整体，但未来12个月预计20%的利润增长有望支撑这一价格水平。Seaport Research Partners的数据同样显示，广泛的科技股及其相关公司的情况相似。

资深投资策略师Jim Paulsen表示，标普500指数中除科技股之外的公司股价表现出现泡沫，盈利增长相对于股价表现大幅滞后。一些板块的公司股价远高于历史水平，但盈利增长并未体现出同等的惊人水平。例如，工业和可选消费板块的市盈率分别上涨了17%和15%，远超这两者的盈利增速。

Paulsen指出：“在这轮牛市中，盈利增长几乎完全集中于信息产业。人们可能会觉得新时代的公司并不配得上其目前的高估值，但在这轮牛市中，其成长的部分原因正是由于‘强大的基本面表现’。”

尽管如此，对于整体估值，尤其是科技板块的长远担忧依然存在。Ned Davis Research首席策略师Ed Clissold表示，自2022年熊市底部以来，标普500指数上涨了83%，而盈利仅增长16%。他补充道，估值高企并不局限于科技板块，即使剔除大型公司这些“异常值”，平均水平的股票也显得昂贵，“即便是最便宜的股票也依然昂贵”。