中信建投期货：降息预期波动 贵金属震荡

贵金属：上周五，中信贵金属表现窄幅震荡，建投降息略显疲软，期货市场因美联储官员降息观点不一及经济数据分化而缺乏明确方向。预期美联储副主席威廉姆斯表示短期内仍有降息空间，波动这与其他官员的贵金谨慎态度形成鲜明对比，市场降息预期近期有所回暖。属震同时，中信美国11月制造业PMI初值为四个月低点，建投降息而服务业PMI则创四个月新高，期货显示经济表现分化。预期俄乌冲突有进展，波动市场在等待进一步磋商。贵金总体来看，属震美联储降息预期的中信变动持续影响市场，短期贵金属仍以震荡运行为主，但“去美元化”等长线支撑深入，贵金属依然处于长期牛市中。策略上，长线多单可继续持有。沪金参考区间910-960元/克，沪银参考区间11600-12200元/千克。

股指期货：在上一交易日，上证综指下跌2.45%。创业板指跌3.41%，科创50跌3.19%，沪深300跌2.44%，上证50跌1.74%，中证500跌3.46%，中证1000跌3.72%。交易额为19656.61亿元，较前一交易日增加约2574.72亿元。申万一级行业中，表现最佳的行业为传媒(0.32%)，家用电器(0.40%)，食品饮料(0.88%)；而表现最差的则为综合(-5.50%)，有色金属(-5.26%)，电力设备(-5.17%)。基差方面，IH、IF均小幅走弱，而IC、IM稍有走强。当季合约的年化基差率分别为-1.80%、-4.00%（IH、IF）和-10.00%、-12.00%（IC、IM）。空头套保方面，可考虑季月合约。上周沪深两市大幅下跌，日均成交额约1.85万亿，较上上周下降1753亿元。整体来看，尽管市场存在恐慌情绪，长期看货币流动性、基本面和政策面支撑依然稳固，预计长期指数仍有上行空间。建议择机在指数低开时做多IF、IM。

国债期货：周五，国债期货下跌。30年期主力合约跌0.31%，10年期合约跌0.04%，5年期合约跌0.06%，而2年期合约与前日持平。收益率方面，30年期国债上行0.7bp至2.1585%，10年期上行0.4bp至1.8125%，2年期上行0.2bp至1.4275%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别波动0.053元、-0.075元和0.225元。由于市场处于政策真空期且缺乏主要矛盾，建议观望为主。相对于TS和TL，TF和T更具韧性，推荐多T空TL的策略。同时，T基差较低，建议继续持有基差多头组合。

铜：周五晚沪铜主力小幅上行至86180元，伦铜涨至10780美元附近。美国11月制造业PMI初值为51.9，创四个月新低，显示制造业景气水平降温。全球铜库存增至74万吨，其中境内铜库存累积至22万吨，LME铜和COMEX铜市场均出现库存上升。整体来看，受降息预期的影响，宏观氛围偏弱，加之检修结束和终端淡季的影响，铜的基本面宽松，短期难以回升，后市存在回落压力。预计沪铜主力运行区间为85200-86600元/吨，短线建议逢高沽空。

沪铅：周五晚沪铅震荡走弱。供应方面，国产TC承压，部分冶炼厂开工偏低，区域性挺价现象存在；再生电瓶出货略有改善，但冶炼利润受铅价影响再度承压，复产意愿仍可。消费则显疲软，汽车及电动自行车市场需求不足，刚需采购为主。总体来看，供需仍趋于弱平衡，预计铅价将震荡企稳。

沪锌：周五晚沪锌震荡走弱。美联储降息预期回升，宏观情绪交织。部分冶炼厂原料库存降至半个月以下，国产TC均价降至2350，进口TC亦回落。供应方面，陕西及内蒙冶炼厂仍有检修计划，需求端表现尚可，整体锌价下行空间有限，需关注宏观情绪是否企稳。

螺纹钢：产业数据上，上螺纹产量增加至207.96万吨，社会库存下降至400.02万吨。在供需双增的局面下，螺纹价格仍然承压，整体维持低位震荡。短期运行区间参考3000-3100元/吨。

热卷：上周热卷产量上升至324.42万吨，但供应压力尚未解除。综合来看，预计钢价在低位震荡，策略上螺纹2601合约运行区间参考3000-3100元/吨，热卷2601见于3200-3300元/吨。