降息25基点，鲍威尔聚焦就业与通胀，多数官员对宽松谨慎

在2025年9月18日的降息基点焦业联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，成员以11比1的鲍威投票决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。这一决定在经济增长减缓、尔聚劳动力市场降温及通胀压力存在的通胀背景下显得较为谨慎。

刚上任24小时的多数对宽联储理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，主张50个基点的松谨慎降息，显示其鸽派立场。降息基点焦业市场虽然曾猜测其他理事的鲍威异议，但米歇尔·鲍曼与克里斯托弗·沃勒均支持25个基点降息，尔聚反映出多数共识。通胀

美联储声明指出2025年上半年经济增长放缓，多数对宽消费支出减速是松谨慎主要原因。8月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.7%，降息基点焦业核心PCE上涨2.9%，鲍威高于2%的尔聚目标，显示通胀压力尚存。就业市场显著降温，鲍威尔强调就业风险增加，需求减弱及移民减少导致就业增长不足。

美联储将2025年GDP增长预期上调至1.6%（上次为1.4%），失业率与PCE通胀预期维持不变，分别为4.5%和3.0%，核心PCE为3.1%。

鲍威尔在新闻发布会上阐述了降息理由，强调政策调整的必要性。他指出，劳动力市场风险增加，招聘率较低，裁员可能导致失业率迅速上升，突显出经济动能减弱。

尽管鲍威尔承认通胀压力仍然存在，商品价格的上涨主要由关税引起，他仍预期这是一时性现象，并重申美联储致力于将通胀恢复至2%目标，预计多数通胀指标将于2026年后达到预期。

鲍威尔表示，当前的政策仍具“限制性”，此次25个基点降息的目的是“风险缓释”，以支持就业且不加剧通胀。他提到50个基点降息未获广泛支持，反映出美联储对大幅宽松的谨慎态度，决策路径会基于数据逐次调整。

关于点阵图显示的利率预期分歧，鲍威尔解释称，这是由于官员们对经济前景和政策的不同看法，强调任何决策都为数据导向而非政治因素驱动。

米兰的反对票引发关注，他对经济下行风险的强烈担忧可能源于近期数据疲软和关税不确定性。尽管原本预期鲍曼或沃勒会提异议，两人却支持了该措施，显示出美联储内部在适度宽松上的共识。米兰可能会在未来继续倡导更宽松的政策。

点阵图显示19位官员对2025年利率预期分歧：

9位官员预计再降息两次（累计50个基点），年底利率降至3.6%；

6位官员预计降息一次（25个基点）；

2位官员预计降息50个基点；

1位官员主张降息150个基点；

1位官员预计年内不再降息，显示鹰派倾向。

长期联邦基金利率预期中值保持在3.0%。

降息决定引发明显市场反应：美国10年期国债收益率跌至3.99%以下，为2025年4月以来最低；金价从历史高位回落；美元指数跌至2022年2月以来的低点。

全球央行如沙特、科威特等也下调利率。市场对美联储鸽派转向的预期增强，但鲍威尔的谨慎措辞和点阵图中的鹰派信号带来了波动。

《华尔街日报》指出，未来美联储的决定将更具争议性，多数官员对于宽松持谨慎态度。

彭博社表示，鲍威尔的谨慎语气反映出在就业与通胀之间的微妙平衡。高盛提到通胀或就业的意外上涨可能改变宽松路径。

此次降息是对就业风险加大的直接回应，同时保持对通胀的警惕。鲍威尔强调政策向中性利率过渡，展现其应对复杂经济环境的灵活性。

市场对进一步降息的预期增强，未来政策将高度依赖数据，投资者需密切关注后续经济数据和地缘政治发展。