中信建投期货： 铜价上涨动力不足，高位理性追涨

铜：周一晚沪铜主力价格上涨至89380元，中信追涨伦铜在创下历史新高1.13万美元后收于11226美元。建投美国11月ISM制造业PMI降至48.2，期货刺激降息预期，上涨但日本央行暗示12月加息打破日元套利交易，动力导致美股和加密货币等风险资产回调，不足市场情绪减弱，高位限制铜价幅度。理性基本面方面，中信追涨上期所铜仓单减少3749吨至3.15万吨，建投LME铜库存维持在15.9万吨。期货同时，上涨KK矿50万吨产能冶炼厂即将点火，动力预计到2026年现场铜库存将减至1.7万吨。不足现货方面，高位铜价上涨后下游采购减少，企业新增订单显著下降，需警惕需求下滑的影响。总体来看，铜价受供应紧张预期推动上涨，但受到宏观因素和终端需求拖累，短期价格突破缺乏动力，建议在新高附近理性追涨。今日沪铜主力参考运行区间为88900-90000元/吨，策略上保持观望，前期多单设好止盈。

股指期货：上一交易日，上证综指涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.70%，科创50涨1.25%，沪深300涨0.25%，上证50跌0.09%，中证500涨1.15%，中证1000涨1.06%。两市成交额15857.96亿元，较前一交易日减少约1239.97亿元。申万一级行业中，农林牧渔和钢铁表现最优，各涨1.59%，而银行和煤炭则表现最差，分别下跌0.83%和0.14%。基差方面，IF、IH基差小幅走强，IC、IM基差同样小幅走强。IH、IF当季合约年化基差率分别为-1.20%和-4.10%，IC、IM当季合约年化基差率为-11.20%和-14.40%。套保方面可考虑季月合约。上周沪深两市震荡上行，日均成交额约为1.72万亿元，较上上周下降1235亿元，科技板块领涨，油气、煤炭等板块领跌。本周市场风险偏好有快速抬升趋势，但整体交易活跃度较低，待交易活跃度逐步提升，有望开启新一轮上行周期，建议保持IF、IM多单。

国债期货：周一，国债期货呈现震荡分化走势。根据收盘价，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.03%。30年国债到期收益率上行0.8bp至2.191%，10年国债到期收益率下行0.15bp至1.8275%。当前波动性再度下降，交投意愿下降，建议观望，关注即将公布的11月经济数据。

沪铅：周五晚沪铅偏强震荡，铅精矿供应仍偏紧，加工费回升乏力。原生铅厂开工持稳，部分地区仍在检修，废电瓶来源紧张，但冶炼厂接受高价的意愿不足，预计开工企稳。需求方面，下游电池企业库存消耗缓慢，整体需求偏弱。总体来看，供需均弱，但库存仍偏低，短期铅价可能反弹。

沪锌：周五晚沪锌偏强震荡，海外美联储降息预期升温，国内11月PMI表现尚可，宏观情绪利好。基本面方面，国内TC报价下行至2050元/金属吨，供应端预计12月锌冶炼厂减产超2万吨。需求方面，淡季下镀锌消费仍疲弱，出口窗口关闭，需求短期难增。整体来看，宏观情绪复苏，锌价预计保持偏强震荡。

纯碱：周一纯碱期货窄幅震荡，现货价格持稳。基本面方面，纯碱产量环比减少，供应端压力下降，尽管下游需求略有下滑，同时库存有所减少。市场情绪偏好，短期纯碱价格震荡。仓单方面，周一仓单减少50张至5529张。

玻璃：周一玻璃期货小幅下跌，现货价格稳中有升。短期基本面好转，供应压力减轻，库存有所下降。尽管销售数据低于去年同期，但建筑市场正在复苏，推动未来期价保持震荡。

螺纹钢：上周螺纹钢产量减少，库存降幅较大。由于淡季和亏损因素，预计供应仍有减量空间，但年末的赶工支撑仍然存在。随着督察加码，供应收缩预期上升，短期螺纹钢价格表现偏强。

热卷：上周热轧增产且库存下降，但需求仍存疑。监察加码将推动供应收缩，短期热卷价格偏强地运行，建议关注其价格区间。