伦敦白银流动性几近“枯竭”，本轮逼空如何收场？

本轮白银为何暴涨？枯竭

1. 租借利率飙升：白银租赁利率达到了历史高位，截至2025年10月10日，伦敦流动一个月的白银本轮逼空年化利率超过30%。这种利率在伦敦市场长期保持高位，性近并在近期达到了极限。何收

2. 印度需求强劲：来自印度的枯竭白银需求大幅上升，显著消耗了伦敦的伦敦流动库存。尽管这一增量在季节性上是白银本轮逼空常见的，但其规模超出了正常预期。性近

3. 库存错位：2025年初，何收由于潜在关税的枯竭担忧，大量白银从伦敦转运到纽约，伦敦流动造成库存分布不均。白银本轮逼空

4. 关税担忧持续：美国对关键矿产（包括白银、性近铂和钯）的何收“232条款调查”依旧存在不确定性，尽管自2025年4月起贵金属已豁免征税，仍影响交易员的行为。

5. 价格波动效应：由于白银市场规模相对较小，供需紧张时价格波动会被放大。

逼空机制如何运行？

1. 空头借入承压：伦敦市场中的空头正陷入高租赁利率的逼迫中，年化利率已突破30%。

2. 空头被迫平仓：高昂的借贷成本使得继续持有空头头寸变得不切实际，迫使他们购买实物金属以平仓。

3. 实物库存紧缺：随着空头平仓需求的增加，可供的实物库存不足，推动价格继续上涨。

4. 价格自我强化：更多的空头平仓为市场注入了额外的购买压力，形成了价格的自我增强效应。

5. 小市场高波幅：由于白银市场相对较小，价格的波动性加大，导致更为极端的价格变化。

本次与以往有何不同？

1. 市场力量驱动：当前的逼空现象似乎是由更广泛的市场力量驱动，并非个别投资者操纵。

2. 监管更加成熟：现代金融市场在监管上显著提高，监管机构拥有更好的工具来监控和防范市场滥用。

3. 交易设施升级：现代全球交易基础设施改善了价格压力的传导效率，电子交易平台加快了市场反应。

4. 宏观情绪推动：此次逼空发生在宏观经济较强的背景下，其他贵金属也在上涨，这表明更广泛的投资者情绪在影响市场，而不单单是白银。

本轮逼空将会如何收场？

1. 实物运输缓解：增加白银的实物运输将有助于缓解当前的供给限制。

2. 高价抑制需求：高价格可能会导致“需求破坏”，从而减少对实物的购买压力。

3. 空头平仓结束：一旦空头头寸平仓完毕，市场的重要购买压力将被消除。

4. 监管介入干预：当市场波动超出合理范围时，监管机构可能会介入以维持市场秩序。

5. 增加可用库存：新供应以更高的价格进入市场，最终将提升可用白银库存。