伦敦白银市场面临历史性逼空，流动性几乎枯竭！

伦敦白银市场目前正经历罕见的伦敦历史动荡，价格已飙升至每盎司超过50美元，市场这是面临历史上第二次达到这个水平，使人想起1980年亨特兄弟操控白银市场的性逼事件。最新数据显示，空流伦敦现货白银价格相对于纽约期货创下了前所未有的动性溢价，市场流动性几乎消失。乎枯持有空头头寸的伦敦历史交易商在寻找可交割的金属上遇到困难，不得不承受高额成本以推迟结算。市场一些机构甚至租用跨大西洋航班运送银锭，面临以利用伦敦市场的性逼溢价。Greenland Investment Management首席投资官Anant Jatia表示：

"我从未见过如此情形，空流目前银市的动性流动性几乎为零。"

作为全球贵金属定价中心，乎枯伦敦已有百年历史，伦敦历史其市场主要依赖少数几家银行和有限的金库。每日交易结束后，装甲车运输金属以完成交割，但这一机制如今已被打乱。

分析人士指出，此次供需危机并非“现代版亨特兄弟事件”，而是多重因素交织的结果。

首先，全球投资者因美国债务上升、财政僵局与货币贬值风险而涌入黄金和白银。白银的供需紧张加剧了市场波动。

其次，印度的需求突增，TD Securities的Daniel Ghali提到，印度买家在假期期间改变了采购渠道，拖延了新投资。此外，交易员担忧美国可能对白银征收进口关税，导致金属被提前运输出美国，加剧了伦敦的现货溢价。

伦敦金银市场协会表示，正在密切关注银市紧张局势。这些机构的活动构成了伦敦市场的基础。

库存骤减：伦敦白银“自由流通量”下降七成

伦敦白银市场的流动性依赖储存在当地金库中的数亿盎司金属，但这些库存近年来持续减少：矿产供给不足，无法满足投资和工业的需求（尤其是太阳能产业），ETF持仓上升，锁定了市场上的实物银，出口激增也加剧了伦敦库存紧张。根据彭博的数据，自2019年中以来，伦敦可自由流通的白银库存已从8.5亿盎司骤减至仅约2亿盎司，跌幅高达75%。

逼空升级：借贷成本激增、溢价创纪录

随着逼空局势升级，银价在两天之内创下多项新高。周五，伦敦银价拍卖首次突破50美元，现货价格相对于纽约期货的溢价达到3美元，这是亨特兄弟挤仓期间的水平。伦敦银隔夜借贷成本年化超过100%，不少市场人士认为这已超过1980年那次的情况。

前贵金属交易员、摩根大通董事总经理Robert Gottlieb表示：“银行不愿意相互报价，导致报价差价变得极其宽泛，造成了巨大的流动性不足。”

空运银锭，跨洋套利

与1980年事件中交易所通过限制新建仓位结束操控不同，目前缺乏“一键重置”的机制。当前的缓解方式是让更多实物白银流入伦敦，ETFs或持仓者的卖出，以及从海外调运。

一家物流公司高管表示，客户近期急于将白银从纽约Comex提取并空运至伦敦，预计交易商将约1500万至3000万盎司白银从纽约运回。周五，Comex出现了四年多来最大单日白银提取量。

全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA的交易主管Joseph Stefans表示：“白银会流回伦敦，我们希望情况会恢复正常。关键是如何调动其他地区的存量并将其运回伦敦。”摩根士丹利策略师Amy Gower指出：“若白银不征税，可能会缓解美国金属需求，减轻伦敦的紧张局势。高价格通常能够在短期内解决这些问题。”

本文转载自华尔街见闻，XM外汇官网编辑：陈雯芳。