空头拥挤与点阵图预期博弈：美元的风险在下沿还是上沿？

周一（9月15日），拥挤弈美元的沿

（DXY）美市盘前继续窄幅震荡，点阵围绕97.40反复，图预处于9月5日非农公布以来的期博区间（约97.30—98.25）。自8月22日杰克逊霍尔讲话后，风险DXY整体在下行通道内运行。下沿本周关注的还上关键在于周二公布的8月零售销售与工业产出，以及周三的拥挤弈美元的沿FOMC利率决议；期货市场显示，美联储本周降息预期已完全反映在市场中，点阵主流观点为25个基点，图预部分机构则预期50个基点，期博需警惕可能超出共识的风险意外。

基本面：

1）利率预期与宏观节奏：CME工具显示，下沿美联储本周降息已被充分定价，还上市场对年底再放松的拥挤弈美元的沿预期维持高位。近期就业相关数据疲软，上周初请失业金意外上升至新高，印证“就业放缓—政策转松”的逻辑。部分机构预期年内会继续降息，多家机构甚至建议本周降息50个基点，认为现行“温和限制性”政策已持续过久。

2）数据前瞻：本周重点关注周二的8月零售销售（预期环比+0.3%）与工业产出；若消费韧性保持而通胀延续下行，可能继续维持“温和降息+软着陆”的预期；反之，若消费与生产下滑，可能导致美元短期回撤后再次被买入。

3）跨资产约束：股票市场波动小、利率曲线下行，但对美元的支持有限；若降息快速改善金融条件，可能在长期内减少对2026年降息的定价。总体来看短期偏鸽，但长期趋势或更中性。

技术面：

结合日线图，目前价格位于布林中轨97.9808下方、下轨97.3066上方，呈现“下轨上方—中轨下方”的弱势整理模式。上轨98.6549持续下移，带宽收敛，波动率回落，后续方向选择将更多依赖基本面。MACD指标显示，空头动能在零轴下方缩窄，提示下行动能减弱，短期出现“弱势钝化”。RSI（14）为42.9043，处于中性偏弱区间。K线结构显示，上方抛压仍在，而下方在97.30—97.24区间获得支撑，构成支撑区域。

阻力与支撑方面，首次阻力在98.00（布林中轨与密集成交区），后续阻力在98.25（9月5日区间上沿）与98.65（布林上轨）；首次支撑为97.30—97.24区间，若失守，则关注96.86的前低回测；反之，若日线有效收于98.00上方并伴随MACD负柱缩小、RSI上跨50，则可能测试98.25—98.65区间。整体形态仍处“下降通道中的低波动盘整”，短期更像是“技术性反弹与弱势震荡”的博弈。

市场情绪观察：

当前市场处于“鸽派预期高位拥挤，但增长回落未被数据一致确认”的结构中，情绪呈现“谨慎偏空”的趋势：

共识方面：市场普遍押注25bp降息并预期年内再降两次，美元空头仓位较高，倾向于在数据或会议声明前“减仓观望”。

反向因素：若本周降息且点阵图对中期路径略高于市场预期，美元可能会出现“卖事实后的空头回补”；反之，若声明显著下修增长预期并释放更强的宽松信号，美元下方可能承受考验。

后市展望：

短期（本周—下周）：

— 空头情景：若决议降息25bp且声明/点阵图释放强宽松信号，结合零售销售不及预期，美元可能再次测试97.30—97.24区间，若下破则指向96.86。

— 多头情景：若决议降息同时强调“数据依赖+非预设路径”，且零售/工业产出保持强劲，美元可能在97.40—98.00区间内开展突破，上测98.25与98.65；此时RSI上穿50及布林中轨的上行应为关键确认信号。

交易员需关注的焦点：FOMC声明对就业与通胀权衡的表述、点阵图对2026年中性利率路径的预估、零售销售的细节及期权市场在决议前后的偏度变化。