美联储12月降息概率一夜腰斩深度解析

美联储官员在10月会议上对降息问题存在显著分歧，美联主要围绕劳动力市场停滞与高通胀之间的储月经济威胁展开争论。

尽管联邦公开市场委员会（FOMC）最终批准降息，降息但未来政策路径的概率不确定性显著上升。对于12月的夜腰政策展望，官员们质疑市场普遍预期的斩深追加降息必要性，多位官员表示，度解至少到2025年，美联无需再开启降息操作，储月CME FedWatch利率期货的降息预期因此从50%降至33%。

为何12月降息概率会降低

鲍威尔形容当时的概率数据状况为“在雾中驾车”，交易员原本几乎确定12月9日至10日的夜腰会议将再次降息。

在劳动力市场方面，斩深8月的度解失业率保持在历史低位，近期就业机会调查显示

就业增长放缓的美联原因被广泛认可：一方面，劳动力供给收缩主要源于移民减少和劳动力参与率下降；另一方面，由于经济增长温和和市场不确定性，需求端减弱。

多位与会者指出，人工智能和其他生产率提升技术等结构性因素，正在进一步削弱劳动力需求，这一趋势需长期跟踪。

为何10月会勉强降息

部分与会者虽支持降息决策，但也表示如果维持目标区间不变也能接受；另有几位明确反对下调目标区间。

主要分歧：政策“限制性”强度的认知对立

此次争论的核心在于对当前政策“限制性”强度的不同判断。有些与会者认为，即便降息25个基点，政策依然对经济增长构成抑制；另一些则认为，经济活动的韧性表明现阶段政策不具限制性。

官员们普遍对劳动力市场放缓和通胀未能回落至2%目标表示担忧，会议纪要显示委员会内部已形成多个立场各异的阵营。

各派的观点以及无法降息的原因

美联储的表述中，尤其是“多位”与会者对12月降息持审慎态度，这一“多位”代表的范围大于“部分”，暗示倾向于否决12月降息的可能性。

需要注意的是，“与会者”并非特指有投票权的委员，本次会议共有19名与会者，但只有12人有投票资格，因此无法明确投票委员对12月政策的具体立场，降息概率只是有所降低而非完全消失。

从公开表态看，委员会内部分为三派：代表“鸽派”的美联储理事希望通过降息避免劳动力市场疲软；“鹰派”的地区联储主席则担忧降息可能影响通胀目标；“中间派”则主张采取耐心观望的策略。

与会者强调，保持长期通胀预期稳定是推动通胀回归2%目标的关键，同时警示通胀长期超标会增加政策调控难度。

纪要表现出“多数与会者”依然认为未来存在进一步降息的可能性，只是时机未必在12月。

会议还涉及和结束QT的说明

会议讨论了资产负债表管理相关议题。

纪要称，几乎所有与会者认为，在准备金余额达到或接近充足水平的情况下，12月1日停止委员会证券总持仓的缩减是合适的，大家几乎一致支持此决策。

联邦公开市场委员会已达成共识，将于12月停止国债和抵押贷款支持证券（MBS）的缩减，此前的量化紧缩已使美联储资产负债表缩减逾2.5万亿美元，目前维持在约6.6万亿美元，委员会内部对终止这一量化紧缩进程的看法广泛认可。

总结与市场反应：

报告概述了10月降息的原因，包括劳动力市场的风险，以及抑制12月降息的原因，例如失业率维持在历史低位和降息可能导致长期通胀预期难以管理的问题。

12月降息概率大幅下降，CME利率期货也随之下跌至30%附近，市场快速调整，

迅速反弹超过0.5%并收于100以上，黄金价格波动接近2%，振幅约80美金，1月的美联储会议成为新的关注焦点。

值得指出的是，在12月25日的会议前，美联储将无法接收到完整的10月和11月就业数据——美国劳工统计局最新修订的时间表显示，这些数据将于12月16日（美联储会议结束后一周）发布，而10月的失业率某些数据甚至可能无法完全统计。9月份的延迟报告将在11月20日发布，但最新的通胀数据发布时间尚无确定性。