利空出尽是利好?小摩：MSTR股价已反映剔除风险 MSCI决定可能成上涨催化剂

根据摩根大通的利空利好分析，MSTR（Strategy）的出尽除风催化股价已充分体现出被MSCI等主要指数剔除的风险。即将公布的小摩险MSCI决定可能会成为该股价格的增长催化剂，即便被剔除也会引起被动资金流出。已反映剔

MSCI正在评估将持有比特币或其他数字资产作为库藏资产的决剂公司排除在其指数之外，并已征求投资者意见。上涨MSCI提到，利空利好计划将数字资产持仓超过50%的出尽除风催化公司从其全球可投资市场指数中剔除。此次意向征询将持续到12月31日，小摩险最终决定将于2026年1月15日前公布。已反映剔

Strategy首席执行官Phong Le表示，决剂已开始与MSCI沟通。上涨同时，利空利好该公司董事长Michael Saylor也确认正在与MSCI接洽讨论被剔除的出尽除风催化事宜。

当前，小摩险Strategy是纳斯达克100指数、MSCI美国指数和MSCI全球指数的成分股。摩根大通分析师在11月21日指出，Strategy的总市值中，约90亿美元以被动持仓的形式存在于与主要基准指数挂钩的ETF和共同基金中。分析师警告，如果MSCI坚持剔除计划，Strategy可能面临28亿美元的资金流出。如果其他指数提供商也效仿，资金流出可能达到88亿美元。

数据显示，自11月21日以来，Strategy的股价下跌约20%，其市值接近于其持有的比特币市值。

摩根大通最新分析认为，Strategy被剔除的负面影响已经在股价中体现。他们表示，如果MSCI决定剔除Strategy，对其股价和比特币的下行影响将有限，因为这一风险已经被高估。相反，如果在1月15日MSCI做出有利决定，Strategy和比特币都有可能强劲反弹。

摩根大通还重申，根据其波动率调整后的比特币与黄金比价模型，未来6至12个月内比特币理论价格可接近17万美元。虽然这一预测存在不确定性，但显示出MSCI裁决前可能存在上行空间。

自2020年开始收购比特币以对冲通胀以来，Strategy已通过股权和固定收益证券筹集了数百亿美元。随着股价和比特币同步下跌，流动性担忧加剧，使得其难以通过增发新股融资，并需要偿付优先股等巨额利息。

Strategy持有约600亿美元的加密货币，但现金有限，市场对其可能抛售数字资产的担忧加大，给本已流动性不足和需求疲软的加密市场带来更大压力。Phong Le提到，如果公司需要偿还债务，可能会出售其持有的加密货币，该消息引发了比特币的暴跌。

然而，比特币在周二和周三有所反弹，交易员指出，美国SEC主席保罗·阿特金斯计划公布针对数字资产公司的“创新豁免”措施，先锋集团也将允许主要持有加密货币的ETF和共同基金在其平台上交易，这些因素推动了比特币的反弹。截至发稿，比特币微跌，报价93113.10美元。