中金：南向资金加快流入港股 基本面结构依然是稳健选择

根据XM外汇官网APP的中金资金择消息，中金策略分析师刘刚表示，加快基本健选进入9月后，流入A股波动加剧，港股构依港股在长时间沉寂后开始反弹，面结恒指已突破26,然稳000点，南向资金流入速度也在加快。中金资金择近期港股整体风险溢价进一步降至5.1%，加快基本健选为2018年以来的流入最低水平。随着8月经济金融数据的港股构依陆续发布，市场对基本面的面结弱势与流动性的关注也在加大。建议关注美联储降息的然稳影响，因降息后可能会出现市场分化，中金资金择仰赖情绪与流动性的加快基本健选部分已基本兑现。中期来看，流入基本面较强的结构依然是理想选择。同时，虽然某些板块短期内可能“输时间”，但中期前景乐观。

中金的主要观点包括：

1. 外资动态：根据EPFR数据显示（截至周三）：

主动外资已连续第四周流入A股，但流入规模降至1521万美元（上周为1764万美元）。近四周累计流入A股达1.44亿美元，仍低于去年10月初的3.7亿美元。与此同时，港股与ADR在五周后再次恢复流入，流入金额为6402万美元（上周流出1.1亿美元）。然而，被动外资则出现流出，流出港股和ADR的金额为5.7亿美元（上周为流入9.0亿美元），而A股流出7.6亿美元（上周流入3.3亿美元）。

2. 南向资金流入加速。本周南向资金流入达到608.2亿港元（上周为330.6亿港元），日均流入121.6亿港元（上周为66.1亿港元）。在个股方面，阿里巴巴的净增持最多，此外中芯国际、地平线机器人和信达生物也受到关注。

港股的反弹主要受到两个因素的促进：一方面，美联储降息的临近使得“宽松交易”成为短期的核心主题，伴随美债和黄金的上涨，日韩市场创出新高，而港股在降息背景下通常具有更大的弹性；另一方面，AI科技因美股龙头的积极表现而重新成为焦点，部分因制裁担忧而回流的资金也给市场带来了活力。

尽管我们之前指出港股要有效维持在26000点上方需要盈利上调的支撑，但短期内可能难以实现，基本面仍显疲弱，四季度甚至可能进一步转弱。但是，结构性调整仍可刺激市场，需求互联网板块的共同配合，因为其他板块的风险溢价已相对较低。

综上所述，港股的整体风险溢价已降至5.1%，建议关注美联储的降息政策（北京时间9月18日）后的市场反应，因为单纯依靠情绪和流动性支撑的部分已基本兑现。中期来看，以下结构依然是稳健选择：1）基本面改善的板块，如创新药、科技硬件、有色、非银及消费电子等；2）中美映射链条，除了AI，机器人和果链外，还包括美国地产及相关投资的家具和机械材料。

另外，一些短期可能“输时间”但中期具备潜力的板块也值得关注，例如银行类股票以及长端国债，和两个月前的互联网表现相似。