降息或延续美国牛市?BMO：美股涨势可续但涨幅料低于历史均值

根据蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基在9月11日的降息均值客户报告，美联储的或延降息政策可能会继续推动美国股市的牛市，但未来的续美股票回报率可能低于历史平均水平。

贝尔斯基分析了自1982年以来标普500指数在首次降息或恢复降息后的国牛10个周期表现，发现其中8个周期实现了正回报，美股接下来一年的涨势平均涨幅约为10.4%。不过，可续具体回报情况依赖于经济背景的但涨低于不同，表现从近24%的幅料下跌到超过32%的上涨均有可能。

他指出，历史股市的降息均值强劲上涨将取决于降息是否能够延续经济扩张并维持企业盈利的增长。如果货币宽松未能有效防止经济衰退，或延股市可能会遭遇损失，续美这在2001年和2007年得到了验证。国牛

当前经济形势的美股有利因素较多：虽然劳动力市场有所降温，但亚特兰大联储仍预测就业增长情况良好，失业救济申请人数稳定，GDP增长略高于趋势，且预计在2026年前企业盈利将保持两位数增长。贝尔斯基表示，投资者对于美联储降息力度的讨论未必是重点——只要经济能够避免重大波动，美国股市将能维持其牛市。不过，过去一年内的显著上涨暗示未来的涨幅可能会较历史常规更为温和。

在行业分析方面，BMO的研究显示，自1982年以来的十个降息周期中，大多数行业在首次降息后的第一年均有上涨。通信服务、非必需消费品、工业及信息技术板块的表现通常较好，而能源板块则相对落后。尤其是本次降息前表现不佳的能源、医疗保健、材料和公用事业板块，预计在未来一年中可能会出现强于平均水平的反弹。

BMO仍保持2025年末标普500指数目标6800点的预期，对应每股收益275美元和市盈率为24.4倍。该机构建议投资者增持科技、金融和非必需消费品类股，并减持医疗保健和必需消费品类股，具体投资策略包括美国战术股票、股息增长及SMID投资组合。