美银展望亚马逊(AMZN.US) Q3 财报：零售及云服务前景乐观

根据美银的展望最新研报，对亚马逊公司(AMZN.US)即将发布的亚马第三季度财报表示乐观，认为零售部门有望超出预期，财报亚马逊云服务(AWS)的零售乐观前景同样向好。亚马逊将于10月30日盘后发布财报。服务

第三季度业绩预览：零售业绩表现坚挺

美银预计，前景亚马逊的展望零售营收将达到1792亿美元，高于市场预计的亚马1777亿美元。亚马逊云服务的财报营收预计为323亿美元，同比增长17.7%，零售乐观与市场预期的服务324亿美元大致相符。美银认为，前景健康的展望零售销售、强劲的亚马在线广告收入和云服务裁员措施将推动亚马逊的营业利润超出预期，预计达到204亿美元，财报高于市场预期的197亿美元4%。

市场普遍预期：美国零售板块营收将超出1%-2%，亚马逊云服务同比增速或在18%-18.5%之间，营业利润有望略高于第三季度指导区间的上限。此外，谷歌(GOOGL.US)和微软(MSFT.US)的业绩将在亚马逊财报前一天发布，其表现可能影响市场对亚马逊云服务和广告收入的预期。

北美零售板块表现良好

美银汇总的信用卡和借记卡数据表明，第三季度亚马逊在线支出增速加快。虽然目前市场预计北美零售同比增速将较前一季度放缓1个百分点，但第三方数据显示，亚马逊北美零售增速有可能超出1%-2%。

展望第四季度：业绩指导对股价略有影响

美银预计北美电子商务的强劲走势将延续，亚马逊云服务的增速也将小幅提升。预计第四季度营收指导在2020亿至2090亿美元之间，市场一致预期为2080亿美元。指引中点的环比增速为15.5%。营业利润指导预计在180亿至220亿美元之间，市场预期为237亿美元。亚马逊此前表示，第四季度的业绩指导将较去年高出3%。根据物流研究机构MWPVL的数据，假日季零售的效率提升周期可能会持续。历史上，亚马逊的第四季度业绩通常会超出指导预期，第三季度的优异表现可能进一步提升第四季度的预期。

期待Q4亚马逊云服务沟通的积极变化；维持买入评级

年初至今，亚马逊股价上涨1%，相对标准普尔500指数的15%增幅，反映出市场对亚马逊云服务AI前景的担忧。不过，预计亚马逊的“雷尼尔计划”产能将于2026年上半年释放，上一季度的订单增长迅速，核心AI合作伙伴Anthropic也在快速发展。美银认为，亚马逊在2026年可能会显著突出AWS的产能优势及Trainium3芯片的潜力，此外，可能会助力市场情绪，为12月的AWS re:Invent大会造势。

预计亚马逊2026年的企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)倍数为12.6倍，低于10年均值16.4倍；预计2026年市盈率(PE)为29倍，与微软持平，低于沃尔玛的36倍，并在2027年预计折价进一步扩大（亚马逊2027年预期市盈率为24倍）。