印度面临“白银短缺”：银价溢价10%、ETF暂停新认购

作为全球最大白银消费国，白银短缺印度正经历投资者需求急剧上升的印度银价溢局面。目前，面临印度的停新白银价格比国际价格高出10%，这促使实物支持的认购白银交易所交易基金（ETF）不得不暂停新认购。国际现货白银价格在周三突破53美元/盎司，白银短缺创下新的印度银价溢历史高点，日内上涨1.73%。面临

随着印度排灯节（Diwali）的停新临近，珠宝商正忙于满足日益增长的认购需求——传统上，此节日白银的白银短缺购买量会显著增加。

白银短缺的印度银价溢原因是什么？

过去四年，全球白银需求持续超过供给，面临消耗了之前五年的停新过剩库存。即使到2025年，认购供给依然无法跟上需求：约70%的白银是其他金属生产的副产品，其生产对价格上涨的反应速度受限。

在供给紧张的情况下，工业需求，特别是来自可再生能源和高科技行业的需求，仍在持续上升。

供需差距吸引了大量投资流入，包括对实物支持型ETF、银币和银条的购买，进一步加大了结构性短缺，推动白银价格创下新高。此外，9月美国将白银列入关键矿产清单草案后，前往美国的白银运输量激增，使市场供需压力更为突出。

为何印度受到白银短缺的影响最为严重？

印度是最大白银消费国，白银广泛应用于银器、珠宝、银币、银条及太阳能和电子设备等工业领域。印度超过80%的白银需求依赖进口。

在2025年前八个月，印度白银进口量同比下滑42%，降至3302吨；而投资需求，尤其是来自ETF的需求，已达到历史新高。这一激增的需求耗尽了2024年进口积累的过剩库存，导致了当前的供应短缺，现在需通过额外进口来填补这个缺口。

印度为何无法大量进口白银？

在印度，通常白银现货价格较期货价格的高溢价会促使银行增加进口，以获取现金流的溢价收益。然而，由于主要白银生产国供给有限、工业与投资需求强劲以及物流瓶颈等原因，主要交易中心的实物白银市场愈发紧张。在伦敦，白银租赁利率已升至30%以上。

为何印度的白银ETF暂停新认购？

9月，印度的白银ETF迎来了创纪录的534.2亿卢比资金流入，这一趋势在10月初仍在持续。根据监管要求，实物支持型ETF必须持有与认购规模相匹配的实物白银，这些白银通常从银行及贵金属交易商那里采购。

然而，上周，当这些ETF尝试采购白银时，所需支付的高溢价使其成本大增。为了避免投资者支付虚高费用，ETF被迫暂停新认购。

其他市场参与者如何应对白银短缺？

白银短缺导致制造商几乎无法生产银器；白银作为节日和热门礼品的银币与银条，目前也面临较大溢价。

由于投资者普遍预期白银价格将继续上涨，几乎没人在出售手中的旧白银资产，这使得回收白银的供应更加紧张。