周六福（06168）：推进“RWA+海外扩张”战略，重构黄金资产的估值逻辑

9月12日，周福张战周六福（06168）公告通过全资子公司HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO.,推进 LIMITED进行对Going Securities (HK) Limited的战略投资，间接持有高盈证券有限公司15%的外扩股权。同时，略重逻辑威富通科技有限公司旗下的构黄估值SwiftPass HongKong Limited也入股高盈证券18%股权，相关协议和款项支付已完成。金资

高盈证券为香港持牌法团（编号：BPS863），周福张战拥有多项受规管活动牌照，推进并在数字金融领域具备良好的外扩合规能力及行业整合优势。这次合作奠定了各方在数字金融领域长期战略的略重逻辑基础，计划在跨境支付、构黄估值贵金属及资本市场等领域进行协同创新，金资推动高盈证券的周福张战虚拟资产牌照升级和现实资产（RWA）代币化业务拓展。

周六福此举标志着其在黄金资产及渠道优势的推进基础上，正式布局RWA，外扩探索香港数字资产市场的合规发展路径。 RWA赛道受到越来越多市场关注，预计到2030年，代币化资产规模将达到16万亿美元。顶级机构的进入预示着黄金、债券、房地产等真实资产链上代币化大势所趋。

对于周六福来说，布局RWA并非追捧风口，而是基于其独特资产特质和监管环境的合理选择。一方面，基于黄金、珠宝发行的RWA产品（如代币化黄金）具有内在价值稳定性；另一方面，周六福可以借助高盈证券的合规能力和金融服务，通过RWA拓展资产流动性和融资渠道，为海外扩张提供更强的自主性，同时也开启了新的增长曲线。此外，香港的虚拟资产监管框架要求稳定币发行有“实际应用场景”，为周六福提供了竞争优势。

总而言之，周六福的跨界布局基于自身黄金资产、海外扩张战略及合规框架的深度结合，长远来看，市场对其的定价逻辑将不再限于门店数量与珠宝销售额，而是向“RWA生态级平台”转变。

海外门店扩展与黄金资产“上链”：构建RWA全球生态新模式

周六福通过对高盈证券的战略投资，与其海外扩张战略形成紧密联系。海外的门店网络为RWA发行提供了丰富的资产和应用场景，而RWA技术则为全球扩张注入了金融活力。这一闭环使周六福转变为RWA全球生态建设者。

未来2-3年内，周六福计划在海外建立数百家门店，这些门店将成为优质实物资产和应用生态的生成器。每家新店的开业将注入大量稳定的黄金、珠宝等资产，成为RWA的理想底层标的，且门店网络的扩张将为RWA的大规模发行提供源源不断的价值支撑。

香港的监管要求强调稳定币等虚拟资产的实际应用场景，周六福的海外业务自然满足这一需求。依托库存，企业可以发行黄金代币或稳定币，满足跨境支付、客户忠诚度等多种应用需求。RWA模式还大幅降低了资金成本，为周六福开辟了新的成长路径。

海外战略与RWA的双向赋能加速发展

周六福的海外扩张与RWA的双向赋能战略建立在坚实的运营基础上：海外门店ROE（净资产收益率）达到国内的2-3倍，形成可验证的盈利模型；独特的供应链优势和文化差异化模式构成了市场护城河；与凯德集团等伙伴的深度整合确保了扩张的稳健性。

首先，海外商业模式已获得验证，盈利模型清晰。当前，海外门店的ROE显著高于国内，证明了产品定价和运营模式具有强大适应性。这种盈利能力为快速扩张提供了现金流支持。

其次，通过中国成熟的供应链，周六福获得了技术与成本优势，避免了价格战的同质化竞争。该公司专注于“国潮”文化的产品，使其在市场中占据了独特位置。

最后，企业和凯德集团的双向合作降低了市场进入成本，确保风险可控。

每家新开门店均能为RWA业务提供稳定的资产来源和应用场景，形成了自我强化的增长飞轮。

多维驱动构建高增长路径，科技赋能开启新估值

周六福通过多个方面的战略布局构建了增长路径，涵盖海外扩张、产品升级、线上业务及模式创新，展现出强劲的发展潜力。

海外业务已成为第一增长极，产品通过品牌升级和非遗产品线拓展提升溢价能力。线上业务保持高速增长，数据显示，会员占比60%，年复合增长率达30-40%。合营店模式实现风险共担与收益共享，进一步提升每股收益。

在黄金RWA领域，周六福凭借“资产+场景+牌照”的独特优势构建了竞争壁垒。公司持有的黄金库存价值透明，海外门店网络为RWA代币提供多样化应用场景，而与高盈证券的合作提供了牌照支持。这种三位一体的模式使周六福有望从传统零售商转型为数字金融平台。其核心竞争力在于模式的完整性与高壁垒，预计将实现“实体消费+金融科技”的闭环。

成为国内首个实现黄金RWA产品规模化发行的上市公司，周六福在资本市场将享受溢价和先发优势。其生态构建者定位也将推动转型，从产品供应商变为行业基础设施服务商，开启更广阔的估值空间。

综上所述，周六福的“海外扩张+RWA”战略协同推动了从传统珠宝零售商向数字平台的转型，开创了“实体消费+数字金融”的新范式，并在RWA领域建立起了竞争壁垒。随着战略落地，周六福将可能享受多重估值溢价，值得投资者关注。