增长前景乐观！CoreWeave (CRWV.US) 获得两家投行的积极评级

本周早些时候，增长CoreWeave (CRWV.US) 宣布基于与英伟达 (NVDA.US) 于 2023 年 4 月 10 日签署的前景协议，达成一项新的乐观订单协议，初始价值高达 63 亿美元。得两该协议旨在向 CoreWeave 的家投积极客户提供预留的云计算容量，英伟达将在客户未能充分使用数据中心产能时购买闲置能力。评级根据协议，增长英伟达承诺在 2025 年至 2032 年 4 月 13 日期间，前景承担购买 CoreWeave 的乐观剩余产能的职责，仅在 CoreWeave 满足交付和服务可用性等条件的得两情况下。这一安排不仅提升了 CoreWeave 的家投积极产能利用率，也为英伟达在人工智能和高性能计算方面提供了额外的评级算力支持。

华尔街知名投资机构 Raymond James 首次给予 CoreWeave “跑赢大盘”评级，增长目标价设定为 130 美元。前景该机构的乐观分析师 Josh Beck 表示，这一评级和目标价反映了“我们对规模定律的乐观看法，这基于推理向量增长和推理商业化的扩展，而当前市场对 AI 六巨头的资本支出预测显得过于保守，与我们从基本面分析得出的预期存在较大差距。”

分析师指出，“AI 六巨头”——亚马逊 (AMZN.US)、谷歌母公司 Alphabet (GOOGL.US)、Meta Platforms (META.US)、微软 (MSFT.US)、CoreWeave 和甲骨文 (ORCL.US)——到 2028 年的资本支出将接近 9,000 亿美元，明显高于市场目前预计的约 5,500 亿美元。分析师认为，AI 网络（如英伟达集体通信库 NCCL 和 Infiniband 可扩展分层聚合与归约协议 SHARP）、安全性（专用 Kubernetes 集群）及 AI 云栈的创新（传统云 CPU、虚拟化和以太网架构的相关性降低）均被市场低估。

分析师补充称，他们对创始人领导的管理团队持积极态度，信任其应对 AI 软件栈扩展、电力、融资和客户多元化等挑战的能力，目标是在 2027 年底实现 200 亿美元的年度经常性收入（ARR）目标。

与此同时，Citizens 也将对 CoreWeave 的评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，目标价设定为 180 美元。Citizens 指出，图形处理器即服务（GPUaaS）的总可寻址市场（TAM）正在迅速增长。

以 Greg Miller 为首的 Citizens 分析师表示：“结合甲骨文创纪录的 4,500 亿美元剩余履约义务（RPO），以及 Nebius 报告称微软与其签署约 1,700 亿美元合同（主要涉及 GPUaaS），我们认为超大规模外包正在加速。尽管该商业模式长期存在一些明显缺陷，但我们认为 GPUaaS 业务有潜力从当前的 30-40 亿美元增长至约 3,000 亿美元。”

Citizens 分析师还指出，自开始关注 CoreWeave 以来，他们强调许多投资者对公司收入模式理解不够，未能充分认识到该长期商业模式的风险。分析师表示：“在公司第二次财报发布后股价下跌约 30%，以及市场对 2025 年下半年利润率压力的新预期下，我们认为投资者的敏感度依旧很高。即使如此，我们认为超大规模企业的外包趋势将在短期内克服潜在的负面因素。”