降息预期与美元表现：市场恐惧何在？

11月24日，降息星期一。预期

北美市场交易在100关口略微上方，美元处于近期波动区间的表现中间。在多位美联储官员释放鸽派信号后，市场市场对12月降息的恐惧预期上升，但美元并没有明显贬值，降息反而表现出了较强的预期韧性。

这一现象表明，美元外汇市场正经历政策预期与现实数据之间的表现复杂权衡。交易员们关注即将发布的市场美国经济数据以及美联储的经济预测摘要。这些因素不仅受到国内通胀和就业情况的恐惧影响，也受到全球主要央行货币政策差异、降息市场风险情绪和地缘政治的预期间接影响。

近期美国经济数据的美元整体趋势显示出增长放缓但尚未衰退的特征。纽约联储主席威廉姆斯表达了对12月降息的支持，其言论被广泛解读为政策转向的迹象。与此同时，美联储理事沃勒也强调了劳动力市场的疲软，指出9月就业数据可能下修，并表示企业短期内没有大规模招聘计划。尽管通胀有所回升，但核心通胀（剔除关税影响）仍在2.4%-2.5%之间，缺乏持续上涨的压力。这些表态增强了市场对货币政策将逐步回归中性的预期。目前市场预计12月降息25个基点的概率接近69%，为近两周的最高水平。然而，尽管降息预期上升，美元并未出现明显弱势，表明市场并不简单地将“降息”等同于“美元走弱”。交易员们正在评估未来几个季度的利率路径，而不仅仅关注一次会议的结果。有分析指出，即使12月开始降息，若后续步伐缓慢或保留暂停的可能性，美元资产的收益率优势仍可能保持。

深入分析当前市场情况，可以看到美元走势背后是多重因素的交织。一方面，美联储内部意见分歧加大。尽管像威廉姆斯和米兰这样支持早期降息的官员较多，但委员会内部也有声音呼吁保持耐心，以免过早放松政策导致通胀反复。这种分歧意味着12月会议不仅要决定是否降息，还要看经济预测摘要（SEP）是否反映出委员对未来利率路径的中值预期下调。如果多数委员认为2026年利率终点将低于当前水平，可能进一步巩固降息预期，对美元构成压力。反之，若预测保持相对稳健，美元回调的可能性则受到限制。另一方面，特朗普关于关税收入可能上升的言论虽引发关注，但其实际影响仍待观察。需要指出的是，进口商承担的关税成本并未改变，这可能最终通过价格传导给消费者，进而影响实际购买力和零售数据。因此，9月零售销售、PPI和房价数据的发布将至关重要，它们将验证消费韧性与通胀粘性的指标。此外，芝加哥联储全国活动指数、达拉斯联储制造业调查等区域性指标，在数据真空期也可能引发短期波动。整体来看，接下来一周的市场关注点将集中在经济数据的表现及其对政策预期的修正能力上。

技术分析

从日线图看，

自96.21的低点一路上升，当前阶段性高点为100.39，整体仍处于上升通道中上部，回调以高位整理为主。MACD在零轴上方，DIF略高于DEA，保持金叉状态，但柱体有所缩小，表明上行动能仍在，但边际强度略减。

RSI在60附近震荡，曾接近70后回落，显示多头力量占优但短线情绪趋于理性。价格在整数位100附近震荡，关注上方前高100.39的压力，下方则是在99.00附近的支撑区域。一旦该区间出现明显突破或跌破，将可能指引下一阶段的趋势方向。