美银对标普500未来表现持谨慎态度：预计明年进入“低超额收益”阶段

根据美国银行的对标度预分析，在经历了连续三年两位数回报且估值达到高峰后，表现预计到2026年，持谨超额美国股市的慎态收益超额收益空间将很有限。该行预测标普500指数将在明年12月底达到约7100点，计明阶段较最近收盘价上涨约4%。年进2025年，入低该指数迄今涨幅已达约16%，对标度预而前两年则均超过23%。表现

美国银行的持谨超额股票与量化策略主管Savita Subramanian指出，尽管预计明年企业盈利将实现两位数增长，慎态收益但股市将面临“温和的计明阶段股价回报”。她提到，年进当前市场情形与2000年互联网泡沫时期相似，入低但市场不会重蹈覆辙。对标度预她提醒，由于大型科技公司在人工智能领域的投资尚未转化为盈利，市场可能会经历AI“增长空窗期”。

这一谨慎的看法恰逢标普500指数处于震荡期，交易员正应对与AI相关的市场焦虑以及美联储降息的不确定性。尽管如此，许多机构仍看好美股的后续表现。该指数在10月创下历史新高后曾下跌5%，但在11月最后一周再次上涨。目前，标普500的未来12个月预期市盈率为22倍，高于其长期平均水平的19%。

德意志银行预计该指数明年将升至8000点，摩根士丹利则预期为7800点。摩根大通和高盛的目标价分别为7500点和7600点，这些均暗示标普500将连续第四年实现10%或更高的回报。

Subramanian提到：“当前市场流动性丰裕，但未来可能将收缩而非扩张。股票回购减少而资本支出增加，且央行降息力度减弱，美联储仅会在经济增长疲软时采取宽松政策。”

她进一步提出了更为乐观和悲观的情景假设：如果企业盈利表现超出预期，标普500指数可能飙升至8500点，较最近收盘价上涨约24%；反之，如果AI热潮退去且宏观经济没有兑现利好，则可能下跌至5500点，跌幅约24%。

在谈及股市是否存在泡沫风险时，Subramanian承认存在此类风险，但认为市场不会崩盘。与2000年相比，她指出，目前投资者的股票配置比例更低，盈利增长支撑回报，同时市场对投机性和未盈利股票的追捧较为温和。“我们认为当前市场与2000年的差异远大于相似之处，”Subramanian表示。