万国数据（GDS.US）：Q3业绩稳健高质量增长，迈入AI驱动增长新周期

11月19日，国稳健万国数据（GDS.US）发布了2025年第三季度财报，数据显示在人工智能基础设施需求和国内政策推动下，业绩公司的高质经营基本面和战略执行力得到了进一步巩固，继续保持其在数字经济基础设施领域的量增领先地位。

营收稳健增长10.2%，长迈长新充足现金流支撑未来发展

根据财报，动增第三季度万国数据实现净收入28.871亿元，周期同比增长10.2%。国稳健净利润为7.286亿元，数据净利润率达25.2%；调整后EBITDA为13.422亿元，业绩同比增长11.4%，高质调整后EBITDA率提升至46.5%。量增公司通过发行全国首批数据中心公募REITs，长迈长新获得约22.48亿元的动增净现金流，增强了流动资金，有利于未来业务扩展、技术研发及AI基础设施建设。

基于良好的前景，万国数据维持2025年总收入112.9-115.9亿元以及调整后EBITDA为51.9-53.9亿元的指引。

AI需求成为核心增长引擎，订单能见度高

当前的人工智能浪潮推动了数据中心需求结构的深刻变化，特别是在“十五五”规划的支持下，AI基础设施行业迎来了确定性增长。公司董事长兼CEO黄伟指出，科技行业已经迎来关键转折点，巨头企业正大规模投资AI基础设施，这将促使数据中心行业复苏，主要客户正投入资金，资本支出计划达到数千亿美元。

在业务方面，AI需求成为公司的重要增长引擎。2025年前三季度，公司数据中心新订单总量达240兆瓦，预计全年接近300兆瓦，显著高于前几年。黄伟表示，2025年大部分订单与AI领域相关，集中在推理应用和“推理+训练”的组合方案。公司已做好战略准备，锁定约900兆瓦的电力供应用地，以应对AI推理场景的需求。

REITs发行与ESG突破，构建可持续发展护城河

未来数据中心的竞争将变为综合实力的比拼，客户更看重企业的财务实力与市场接入能力。万国数据在2025年加大对资产证券化与可持续发展的重视，为长期发展构建竞争优势。

2025年8月8日，南方万国数据中心公募REITs在上海证券交易所上市，作为首批数据中心REITs开启了行业资产证券化的新阶段。公司计划将更多优质资产注入，形成持续资本循环，为AI基础设施投资提供高效支持。

此外，万国数据在ESG领域也取得了显著成果，截至2024年，公司可再生能源使用比例已达40%，并且有42座数据中心获得绿色建筑认证，行业领先的PUE为1.24，满足AI数据中心高功率密度的需求。这些ESG成绩有效降低了运营成本，并与REITs资产注入要求形成良性互动。

展望：AI周期已至，资源与资本双轮驱动增长

万国数据的财报与战略解读表明，AI驱动的增长新周期已经开启。展望未来，随着千兆瓦级AI需求的实现，公司储备的900兆瓦电力供应用地将释放价值，REITs资产注入计划将优化资本结构，支持AI相关数据中心扩张。公司的估值体系将向“AI基础设施服务商”转型。

总之，作为核心基础设施服务商，万国数据将在数字化转型浪潮中，充分整合技术、资金和资源，率先在AI驱动的新一轮行业增长周期中释放企业价值，推动中国数字经济高质量发展。