新股前瞻|卡诺普：机器人赛道大热，焊接机器人龙头却卡在“钱关”？

11月17日，钱关卡诺普机器人技术股份有限公司（简称“卡诺普”）向港交所主板递交上市申请，新股国泰君安融资有限公司为其独家保荐人。前瞻器人作为中国工业机器人领域的卡诺中坚力量，公司专注于焊接机器人，普机通过全栈自主核心技术与全球布局迅速崛起。赛道

国内最大焊接机器人制造商

卡诺普成立于2012年，大热最初以工业机器人控制器为核心业务，焊接2018年后进行战略升级，机器推出整机产品。人龙公司构建了包括工业机器人、钱关协作机器人和具身智能机器人在内的新股三大自主研发产品矩阵。

卡诺普的前瞻器人机器人产品在多个领域中执行精准、高重复性的卡诺任务，包括金属及机械加工、普机汽车、电子、新能源等。根据弗若斯特沙利文的数据，卡诺普在焊接机器人领域拥有领先地位，预计到2024年，在国内焊接机器人制造商中收入排名第一，金属及机械加工工业机器人领域排名第三。

公司的业务中，工业机器人占据核心地位，2025年上半年贡献86.7%的营收，其中六轴焊接机器人和六轴多功能机器人分别占比55%和25.9%。协作机器人和具身智能机器人的占比分别为6.3%和4.3%。

全球化布局是卡诺普的一大优势。截至2024年，公司产品已出口至40个国家和地区，是中国最大的焊接机器人出口商。2022年至2024年，海外收入占比分别为15.6%、19%和10.5%；2025年上半年，海外市场的收入占比为9.1%。

凭借全栈自主研发能力，卡诺普在全球市场具备竞争力。公司拥有297项国内专利，包括62项发明专利；研发开支在2022年至2025年上半年分别为3390万元、3600万元和1810万元，占营收比例维持在15%-17%之间。

业务规模扩张，盈利欠稳

尽管卡诺普业务规模扩张，但仍面临多重经营挑战，其盈利稳定性不足需重点关注。根据招股书，卡诺普2019年至2024年的营收分别为1.97亿元、2.22亿元、2.34亿元，呈稳定增长；2025年上半年实现1.56亿元，同比增长36.4%。

受研发投入、销售费用提升及金融资产减值影响，卡诺普在2024年出现净亏损1294.4万元，上半年净亏损968万元。同时，2023至2024年经营活动现金流均为负，显示出公司仍处于投入阶段，盈利模式有待验证。尽管2025年上半年经营现金流实现“转正”，但投资活动现金流净额达到3016.6万元，表明经营现金流不足以覆盖投资需求。

工业机器人市场望提速增长

从行业来看，工业机器人正迎来快速增长，帮助卡诺普改善盈利。数据显示，2020年到2024年，中国工业机器人市场规模从315亿元增至467亿元，复合年增长率为10.4%。预计到2029年，市场规模将达931亿元，复合年增长率为15.3%。

市场竞争加剧与技术迭代风险不容忽视。早期由海外企业主导的市场，现阶段国企业迅速崛起，展现出强劲的定价和响应能力，行业已形成“群雄逐鹿”的局面。卡诺普若无法持续跟上技术更新，或未能有效控制成本，将面临市场份额流失的风险。

总体来看，卡诺普作为国产焊接机器人领域的龙头，凭借自主技术和全球化布局，具备增长潜力。但盈利稳定性不足及行业竞争加剧等问题亟需投资者关注。若成功赴港上市，将为公司研发和扩张提供资金支持，助力其从“焊接专家”向综合智能机器人解决方案提供商转型。投资者应密切关注技术商业化进展、海外扩张与盈利改善情况，理性评估其长期投资价值。